宁夏新闻网

首页 > 正文

人福医药:核心主业稳健增长 经营性现金流大幅改善

www.mahalosurfing.com2019-09-19

业绩符合预期,核心业务继续稳步增长。 19H1收入和净利润增长率分别为19.1%, - 32.9%,非净利润增长率为28.1%;净利润同比下降主要是由于去年同期非核心资产出售,非经常性损益2.5亿元;增长率为28.1%,主要是由于管理费用和销售费用率同比下降所致。利率上升导致财务费用较去年同期增加1亿元。净经营现金流量同比增长246.1%,主要是因为公司通过纸币减少了购买金额。现金流出,同时收回部分被剥离公司的当前付款。19H1重要子公司业绩分拆:1)宜昌人民收入约为19.6亿,净利润约为5亿,收入和利润增幅均在20%以上; 2)史诗收入为3.6亿,增长率为48.5%,亏损为1100万元,环比持续改善,预计全年收支平衡; 3)葛店人的收入为2.9亿,同比增长8.7%,净利润4200万,增长率为74.9%; 4)新疆维和药物收入2.9亿元,净利润4000万元,同比增长率为78.6%; 5)武汉市民收入2.8亿元,净利润3300万元,收入大幅下降,净利润与去年同期基本持平; 6)北京巴里的收入为6.4亿元,净利润为1.3亿元,收入和净利润与去年同期基本持平; 7)湖北人民收入32.5亿元,净利润6100万元,利润增长率10.2%; 8)Lofoss收入为8.2亿,净利润为584万。我们认为,随着核心业务持续增长,非核心业务将被剥夺现金,预计下半年业绩将加速。国家政策指导降低了实体的融资成本,降息是未来趋势,预计公司将受益。

多学科推广&医疗保险发布&新产品批准即将来临,麻醉业务开始加速。宜昌仁富预计未来三年的收入/利润增长率将超过20%,未来三年的利润增长率预计将保持在20%至25%之间:1)销售团队将继续增长,从数百人到3000多人,多部门将扩大ICU,癌症,疼痛,妇产科,并继续增加个体医院中氢吗啡酮和钠的使用;经过17年的国家健康保险合并,预计buprene的快速释放将在19年内增加60%的氢吗啡酮收入和80%的纳布洛芬收入。瑞芬太尼的17年医疗保险目录取消了手术麻醉的限制,年收入增长率约为20%。 3)在磷酰丙醇和remiazolam重品种的研究中,预计将在19 - 20年内上市。 Taini报纸的产量已被纳入优先审查,预计将在年底前获得批准。随着新产品进入医疗保险并逐步审批,宜昌仁福将实现“大麻药物分配”(麻醉镇痛+镇静),并有望加速麻醉业务。

麻药提速+归核化,19年业绩将反转。未来三年麻药持续高增长(预计19-21年麻药权益净利润6.6/8.1/10亿元),18年资产出售金额约8.4亿元,19年继续归核化,降低负债率,叠加利率下行是未来趋势,公司财务费用有望降低。不考虑19-21年出售子公司带来的投资收益,预计19-21年净利润7.2/9.7/12.6亿元,对应19-21年PE22/16/13倍,19年起业绩明显提速。通过分部估值法,20年合理市值270亿元(20年PE28倍),一年70%空间,维持“买入”评级。

风险提示:归核化力度和进展不及预期;归核化中途放弃转向继续投资并购;新品上市不及预期;产品销售不及预期等风险。

(责任编辑:DF515)

热门浏览
热门排行榜
热门标签
日期归档